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青岛碱业:既有生产面临压力 短期业绩应会增长

时间:06-07-17 00:00    来源:中信建投证券

既有生产面临压力目前公司主要产品产能为:纯碱60万吨/年(05年产量62万吨)、氯化钙15万吨/年(为控股76%的子公司项目,其中5万吨/年为新增于今年7月份达产装置,05产量11万吨)、尿素25万吨/年与5万吨/年甲醇(配15万吨/年煤头合成氨,为化肥分公司项目,05产量22万吨与3.5万吨)、NPK肥20万吨(为控股60%的子公司项目,05第四季度达产,当年产量1万吨)、水胺硫磷等有机磷农药(为农药分公司项目,该公司05年亏损近1500万元)。由于公司地处市区,即使考虑到既有15万吨/年氯化钙装置对纯碱生产废物的利用,公司氨碱法60万吨/年纯碱生产过程中约有40万吨纯碱生产废物会造成周边环境污染。另外,公司农药多为高毒品种,面临国家政策的强制性退出风险。

短期业绩应会增长目前,公司氨碱法纯碱生产年需求盐约90万吨,其中1/3来源集团,另2/3来源潍坊外购,公司自备热电I期装置可全部满足目前生产之需。短期内,公司新利润增长点主要体现于:06年7月新增5万吨/年氯化钙效益将逐步发挥,05年第四季度达产的NPK肥效益将逐步发挥(预计06年、07年产量分别10万吨与20万吨),即将达产的2.5万千瓦时热电联供装置将全部外卖热电为公司产生效益(该项目为青岛市政府规划项目之组成,旨在为青岛北部地区企业等供应热电)。

长期发展重大变化由于公司既有15万吨/年氯化钙装置基本与20万吨/年氨碱装置相配套,因此公司可能会考虑将既有纯碱中的40万吨/年装置进行技术改造——转为联碱工艺(同时配套建设18万吨/年煤头合成氨原料装置),以此解决目前的生产污染问题。至于亏损的农药资产,公司于股改方案中已承诺拟进行重组置出。另外,由于引进国外技术,公司中外合资生产的NPK产品具有“高含量、低缓释与可调节”

的优势,销售良好,公司可能会考虑继续采用目前合资方式在全国主要产粮区陆续布点扩能。一般地,新上20万吨/年NPK装置投资额约8000万元,而公司的40万吨/年纯碱技术路径改造投资额约10亿元(含18万吨/年合成氨)。若此,公司未来业务结构及生产状况将发生重大变化。从投资角度,暂不予评级。